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]article_adlist-->行业不雅点
在周期下行配景下，化工板块功绩仍然承压。在资历了2021年本事周期进取激动量价皆升带来的快速增长后，较多化工企业也开启了大彭胀花式，部分细分子行业运行出现供过于求从而导致板块盈利身手下滑，天然2025年运行各限制末端需求缓慢步入建立期，但化工板块举座弘扬仍然相对疲软。2025年上半年化工行业举座杀青营业收入3.2万亿元，同比下滑5%；归母净利润1015亿元，同比下滑12%。2025年2季度化奥秘体功绩环比仍然承压，单季度化工行业举座杀青营业收入1.58万亿元，同比下滑7.6%，环比下滑0.3%；归母净利润484亿元，同比下滑19.6%，环比下滑8.9%。
从各细分子行业来看，2025年上半年收入和利润均弘扬较好的行业有玻纤和氟化工等，功绩承压的行业有石油商业、纯碱和氨纶等；2025年2季度功绩增速较高的有农药、氟化工和玻纤等；功绩承压的行业有石油商业和纯碱等。2025年上半年盈利身手普及彰着的行业有氟化工、钾肥和玻纤等，下滑显耀的有纯碱、轮胎和无机盐等；2025年2季度盈利身手有彰着普及的行业主淌若氟化工、钾肥和玻纤等，下滑彰着的行业是纯碱和无机盐等。2025年于今化工板块各个子行业景气度分化较为彰着，景气运行承压的轮胎板块为我国出海产业的典型代表，主要受到外洋加征关税带来的负面冲击；纯碱则是由于行业供需多余导致价钱捏续下落。景气向好的板块有氟化工、玻纤和钾肥，其中氟化工在2季度插足旺季后需求具备营救同期供需神气较好，因而价钱出现高涨；玻纤鄙人游需求改善的配景下厂家晓谕提价，从而杀青盈利的底部回升；钾肥1季度受益于春耕备肥需求驱动重叠各人供应趋紧预期带来的加价行情，2季度淡季不淡，在大协议价钱大幅上调的配景下，协议坚忍后举座价钱短期调遣后马上重启高涨通说念。
从企业端的股价和功绩弘扬来看，农药板块的个股功绩弘扬相对较好，加价和主题为两大投资干线。农药板块关连企业主要受益于部分品种的加价行情，同期前两年板块资历下行周期后功绩基数相对较低，因而在2025年上半年弘扬出较强的功绩弹性。此外皮行业举座基本面偏弱的配景下，东说念主形机器东说念主、固态电板材料等关连见地股也迎来主题性行情。
龙头企业的功绩跟着所处行业景气度的切换出现分化，具备资本上风和完善布局的龙头彰显功绩韧性。受需求疲软和化工居品价钱底部荡漾的影响，万华和华鲁2025年上半年功绩有所回落，归母净利润同比分手下滑25.1%、29.5%；农药龙头扬农在行业景气回暖的配景下迎来功绩改善，上半年归母净利润同比增长5.6%。轮胎行业在竞争加重和外洋关税风险等多重任面影响下盈利身手有所承压，赛轮轮胎2025年上半年归母净利润同比下滑14.9%。
投资提议
天然化工板块举座基本面偏弱但细分限制契机仍存，一方面周期在磨底阶段下具备加价身手的弹性品种关切度较高，另一方面在科技产业趋势下主题性较强的新材料板块也成为蹙迫投资标的。从功绩弘扬来看，周期标的现在基本面仍然处于底部估值且具备一定的性价比，同期在“反内卷”战术端的催化下阛阓关于盈利建立预期的信心也有所普及，提议关切需求具备营救且供应端有望出现积极变化的细分板块。成长标的，东说念主形机器东说念主、固态电板、AI等板块产业趋势逐渐显明，上游材料也有望跟着卑劣发展插足放量期。
风险教唆：
国表里需求下滑；原油价钱剧烈波动；商业战术变动影响产业布局；居品价钱下滑等
详备施行迎接走访：2025年半年报转头：功绩压力仍存，看好周期与成长共振进取 ]article_adlist-->＋关连陈述
1.【国金化工&新材料】2024年及2025年1季报转头：功绩仍然承压，提议关切内需和国产替代标的（2025-05-03）
2.【国金化工&新材料】三季度转头：基本面仍然承压，成长和主题标的重获关切（2024-11-02）
3.【国金化工&新材料】化工行业半年报转头：加价品种弘扬亮眼，看好优质龙头的始终成长（2024-08-31）
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证券商议陈述：《2025年半年报转头——功绩压力仍存，看好周期与成长共振进取》
对外发布时代：2025年08月31日
陈述发布机构：国金证券股份有限公司
证券分析师：陈屹
SAC执业编号：S1130521050001
邮箱：chenyi3＠gjzq.com.cn
证券分析师：李含钰
SAC执业编号：S1130523100003
邮箱：lihanyu＠gjzq.com.cn
【国金化工&新材料团队】陈 屹
Email:chenyi3@gjzq.com.cn
杨翼荥
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王明辉
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李含钰
Email:lihanyu@gjzq.com.cn
任建斌
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