记者丨唐唯珂   裁剪丨骆一帆

八马茶叶再次冲刺 IPO，此次转战港股。

日前，中国证监会官网发布《对于八马茶业股份有限公司境外刊行上市及境内未上市股份"全运动"备案告知书》，意味着八马茶业照旧完成赴港上市的备案举止，华泰海外、农银海外、天风海外担任联席保荐东谈主。

字据知道信息，2021 年至 2023 年，八马茶业营收 17.44 亿元、18.18 亿元、21.22 亿元，归母净利永诀为 1.63 亿元、1.66 亿元、2.06 亿元。2024 年前三季度，两项数据永诀为 16.47 亿元和 2.08 亿元。

"本钱不爱茶"，八马茶业的上市之路相称蜿蜒。2013 年，八马茶业就曾计较深交所中小板上市但未告捷；2015 年，八马茶业在新三板挂牌，后又于 2018 年摘牌；2021 年 4 月，八马茶业肯求创业板上市，2022 年 5 月其主动撤除上市肯求；3 个月后，八马茶业向证监会提交股份在深交所主板上市的肯求，但 2023 年 9 月，八马茶业再次撤除上市肯求。

值得一提的是，八马茶业招股书中知道了与七匹狼、安踏、高力控股之间的联婚赓续。

"八马眷属"四闯本钱阛阓

上世纪 90 年代，八马茶业创举东谈主王文礼受咖啡与家乡铁不雅音价钱差距的震撼，烧毁牢固责任，与王文彬、王文超两位昆玉共同创办"溪源茶厂"，也等于八马茶业的前身。

王文礼 图源：八马茶业官网

从 1997 年深圳首店，到 2007 年郑州第一家加盟店，八马茶业在推广销售中提倡了作念"茶叶中的浪费"办法，运行主打"礼仪茶"定位。 

2012 年，国内照旧有近 1000 家八马茶业连锁店。乘着互联网电商的东风，在 IDG、天图投资、同创大业等几家机构的复古下，八马茶业完成 A 轮融资。

字据弗若斯特沙利文讲述，按 2023 年末茶叶连锁专卖店数目计，八马茶业在中国茶叶阛阓排行第一；按 2023 年销售收入计，公司在中国高端茶叶阛阓排行第一，同期在中国乌龙茶和红茶阛阓亦排行第一；完结 2024 年，公司的铁不雅音销售量王人集 10 余年位居宇宙第一，岩茶销售量王人集 5 年位居宇宙第一；按品牌偏好度计，公司在中国茶叶阛阓及中国高端茶叶阛阓均排行第一。

短处港股之前，八马茶业屡次尝试登陆本钱阛阓。

2013 年，八马茶业就曾计较在深交所中小板上市，其后片晌挂牌新三板后主动摘牌，随后在 2015 年 12 月挂牌新三板，不外在 2018 年 4 月便拆开挂牌。

2021 年 4 月，八马茶业创业板上市获受理，但在第二年 5 月，八马茶业主动撤除了 IPO 肯求。在撤单前，对于八马茶业创业板定位等问题遭到了深交所的三轮问询。

屡次遭败，八马茶业莫得烧毁，很快再次向深交所提交主板上市肯求。2023 年 1 月 12 日，中国证监会就其 IPO 肯求发布近 2 万字的反馈意见，提倡了 46 个具体问题，包括条件其评释实质戒指东谈主、控股推动偏激至支属全资或控股的企业，是否存在与公司利益突破的情形、是否存在与公司偏激子公司从事交流或相通业务的情形；评释关联来回关联方的基本情况、协作历史、关联来回内容、来回金额及占比，来回金额占关联方业务量比重等。 

2023 年 9 月 28 日，深交所发布《对于拆开对八马茶业股份有限公司初度公诞生行股票并在主板上市审核的决定》，拆开了对八马茶业初度公诞生行股票并在主板上市的审核。 

至此，八马茶业第三次对 A 股阛阓发起的冲击也宣告失败。

但上市永远是八马茶业的但愿。屡次冲刺 A 股未果后，本年 1 月 17 日，八马茶业转谈港股，向港交所递交上市肯求，华泰海外、农银海外、天风海外担任联席保荐东谈主。华南某一级阛阓盘问员向 21 世纪经济报谈记者指出，当今正好港股 IPO 厚谊较好的窗口期，不难领悟八马选定这个时机选定新的方针 IPO。

不外此次也并非完全凯旋，由于递表六个月内未通过聆讯，字据港交统共关规矩，八马茶业的招股书已自动失效，后续不错通过更新招股书，再次"激活"上市举止。

据招股书，完结 2024 年 9 月底，八马茶业的线下门店数目为 3498 家，其中加盟店数目为 3224 家，占比高达 92%。

完结 2024 年 10 月 31 日，八马茶叶宇宙连锁店超 3500 家，王人集 9 年入选"中国品牌价值 500 强"，2024 年品牌价值达 313.59 亿元。

"泉州富豪圈"的隐忧

尽管招股贵寓领路，八马茶业是中国高端茶阛阓的并吞者，但其 IPO 谈路一直较为蜿蜒。

有接近八马茶叶东谈主士向 21 世纪经济报谈记者暗示，八马里面是典型的闽系眷属式企业不休，之前几次上市如实因为阛阓窗口期的种种原因影响了程度。

领先，受到争议的是不休层组成。控股推动王文彬、王文礼、陈雅静、吴小宁、王文超及王小萍看成一致举止东谈主握有公司 55.9% 的投票权，一组控股推动均为家庭成员。其中，王文彬、王文礼及王文超互为昆玉，陈雅静为王文彬的妃耦，吴小宁为王文礼的妃耦，王小萍为王氏三昆玉的姊妹。

同期，八马茶业不休层也险些一王人由控股推动偏激支属出任。王氏三昆玉的表昆玉吴清标是公司总司理，王文超是副总司理，王文彬的女儿王焜恒任联席总司理，王氏三昆玉的堂弟王文龙任董事会通知兼联席公司通知。

在王氏眷属的高度戒指与处理下，八马茶业在发展初期凝华力完全，昆玉姐妹王人心励志创业的故事被阛阓看好。但跟着企业限制的扩大和上市后对举止化处理的更高条件，这种款式也存在诸多隐忧。上市后若何保握公司运营的独处性和牢固性、若何幸免利益运输和资金违章占用等问题都成了本钱不雅望不前的原理。

此外，八马茶业还与七匹狼、安踏等企业高层共同组成了所谓"泉州富豪圈"的姻亲收罗。此前即被监管问询是否存在利益运输。

字据招股书公开信息，王文彬之女王佳琳嫁与七匹狼实控东谈主周永伟之子周士渊，七匹狼通过泉州百应握有八马茶业股份；王文彬之子王琨恒娶安踏体育创举东谈主丁世忠之女，安踏系企业与八马茶业存在茶叶采购、表情租出等关联来回；另一女王佳佳则与江苏高力控股集团摄取东谈主联婚，该集团虽未径直握股，但也通过供应链协作与八马茶业"绑定"。

实质上，八马茶业的广大上市路不是未必，一直以来，国内茶叶行业在本钱阛阓都面对难以解围的逆境。

我国茶叶阛阓盛大，但产业围聚度低，茶企数目多而分布，合座限制偏小，达到一定例模的品牌企业更为荒谬。同类型企业天福、澜沧古茶等上市后推崇低迷，股价握续下落，流动性差，反馈出本钱阛阓对传统茶企酷好简直有限。

再看阛阓，比较传统茶企，领有强消穷苦的年青群体更爱再行茶饮品牌。本年以来，古茗、蜜雪冰城、沪上大姨接踵登陆港交所，霸王茶姬也挂牌纳斯达克。与八马、中茶等企业的处境判然不同。

多重限定下，增长乏力已成为八马茶业的推行处境。 

据招股书领路，2022 年至 2023 年，八马茶业加盟商的净增多数目从 106 家高涨到 169 家。到了 2024 年前三季度，八马茶业加盟商的净增多数目仅为 39 家，下滑趋势昭彰。公司的加盟费收入也出现断崖式下滑，2023 年加盟费收入从前一年的 740 万元骤降至 50 万元，降幅达 93%；2024 年，公司的加盟费收入也仅有 120 万元。

功绩上，2022 年至 2023 年，八马茶业营收永诀为 18.18 亿元、21.22 亿元。受到加盟商加盟增速放缓等影响，2024 年前三季度，八马茶业完结营收 16.47 亿元，较上年同期仅增长 0.98%。

（实习生薛丽莹对本文亦有孝顺）

出品丨 21 财经客户端 21 世纪经济报谈

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